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沪锌回落提供做多机会

1804合约下方均线支撑较强

1月29日沪锌大幅上涨,随后几日连续调整,但在20日均线附近遇到较强支撑。从中长期来看,全球经济企稳回升态势没有改变,并且锌供应缺口依然存在,锌价回调将为投资者提供买入机会。

全球经济稳中有升

美国通胀指标表现温和,2017年12月核心PCE物价指数环比增速符合预期,2018年1月ADP新增就业人数大幅好于预期。同时,美国总统在国情咨文中详述了1.5万亿美元基建计划,预计此计划将推动制造业繁荣。市场对美国经济增长充满信心,预计全年通胀会走高,美联储或加息4次。

2017年四季度欧元区GDP环比增长0.6%,2017全年欧元区经济增长速度为金融危机以来最快水平。今年1月欧元区CPI同比增幅初值为1.3%,超过市场预期1.2%,但市场认为此数值低于目标水平,欧央行将继续实施货币刺激政策。

中国制造业数据良好,企业生产活动改善。中国1月官方制造业PMI为51.3,保持稳步扩张走势,消费对经济增长拉动明显。中国1月财新制造业PMI为51.5,符合预期,显示企业生产经营活动继续小幅改善。

锌精矿供应紧张格局延续

锌精矿供应偏紧格局持续。国内环保形势严峻,加上农历新年即将来临,部分地区锌矿停产增多。冶炼厂原料采购难度加大,尤其是冬储不足的冶炼厂货源更为紧张。锌精矿加工费持续低位运行,数据显示,西安、兰州等地区锌精矿加工费为3200元/吨,云南、四川等地区锌精矿加工费为3000元/吨,均低于2017年12月初的水平。进口方面,受美元贬值和人民币升值影响,进口矿亏损不断加大,但2017年12月中国锌矿砂及精矿进口量同比增长11%,加工费维持在5—25美元/吨的较低位置,凸显国内锌精矿供应紧张格局。受锌矿供应紧张影响,2017年12月中国精锌产量为57.6万吨,环比下降4.5%,2017年全年锌产量为622万吨,同比下滑0.7%。

当前,市场依然比较关注嘉能可矿山的复产情况,但从嘉能可公布的消息来看,嘉能可此前关停矿山复产的步伐将相对缓慢。同时,2018年国内部分关停矿山在经历了2016—2017年的整改之后,具备复产的可能,但考虑到环保形式持续严峻,矿山复产依然受到限制。总的来看,2018年全球锌精矿供应依然存在缺口。

市场看多情绪依然存在

近期,社会库存有所上升。截至2月2日,上海、广东、天津、山东四地社会库存为16.55万吨,较1月初增加1.67万吨。同时,2月2日,上期所锌库存总计为9.5万吨,较1月初增加1.7万吨。当前为消费淡季,且农历新年前部分中小型加工企业开始放假,限制了锌的需求,这导致锌现货贴水出现小幅扩大。截至2月6日,锌现货贴水105元/吨,为2017年3月以来最低值。但是需要注意的是,持货商依然存在较强的挺价意愿,且锌价回落后吸引部分下游企业逢低买入,市场对未来锌价依然较为乐观。

综上所述,全球经济企稳回升的态势没有发生改变,并且锌供应缺口将继续存在,锌价调整后存在回升的可能。从技术上看,短期沪锌1804合约下方均线支撑较强,建议投资者提前逢低轻仓买入。

(作者单位:国泰君安牛牛赌博

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